首页 / 新闻 / 周六福再冲IPO:上市前大笔分红4.5亿,激进扩张自营门店致毛利率走低

周六福再冲IPO:上市前大笔分红4.5亿,激进扩张自营门店致毛利率走低

两年前IPO折戟的周六福珠宝股份有限公司(以下简称“周六福”),近日再度披露招股说明书,计划登陆深市主板上市。

与前次相比,周六福此次IPO在募资规模方面有所提升,尤其是将补充流动性资金由1.9亿元增加到3.41亿元,表现出资金的渴求,但同时公司又大笔分红4.5亿元,让人浮想。经营方面,周六福主动削弱来加盟板块的营收占比,扩大了自营门店规模,但又致其盈利能力出现走弱迹象。此外,围绕在公司身上的品牌侵权、质量差等问题也依旧存在。

募资3.41亿补充流动性

未上市已大笔分红4.5亿

此次IPO,周六福提交的募资金额和资金用途有了较大变化。

根据周六福2020年9月版的招股说明书,彼时拟募集资金10.90亿元,其中,最大的募投项目为营销网络建设项目,拟投入7.48亿元,项目投资进度为三年,拟在公司总部所在地深圳开设1个产品展厅,用于更好地展示公司货品,为公司众多加盟商提供更加丰富的产品以及更加完善服务;同时,在北京、上海、广州等全国30个一、二线城市及省会城市的核心商圈开设60家自营店。

两年后,当周六福再次冲刺IPO时,无论是拟募资金额还是募投项目都出现了“变身”。据最新招股说明书显示,此次募集资金由前次的10.90亿元增长为14.00亿元,其中拟投入营销网络扩建项目由前次的7.48亿元减少至6.82亿元,公司补流的资金需求从之前的1.9亿元上升至3.41亿元。前次拟募资建设的研发及品控中心、信息化建设项目并未出现在此次募投项目中,新出现的募投项目为拟投入1.10亿元的电商平台升级项目以及品牌营销及综合能力提升项目。

图片

▲周六福2022年版招股说明书(下方不做特别说明均默认2022版招股说明书)

相较于上一版,此次周六福在补充流动资金方面的需求增加了65%,当然可以让人理解为公司近年来对流动资金的需求在增加。不过,如果这样理解为”现金流紧缺“,周六福却连续两年进行了大手笔的分红。

最新招股说明书显示,周六福在2020年和2021年度分别向股东派发现金股利约3.00亿元和1.50亿元,两年合计分掉4.5亿元。周六福为何一边寻求上市募资来增加流动性资金,一边又在上市前将现金匆匆分掉,不得不让人多想。

图片

加速扩张自营门店

整体盈利却持续走低

从收入来源来看,周六福非常依赖加盟商的业务贡献。报告期内(2019年-2021年),周六福的主营业务收入规模分别为22.73亿元、20.82亿元、28.29亿元。其中,加盟板块业务的收入分别占整体业务收入的82.05%、66.77%和57.45%。

图片

加盟板块的主营业务毛利分别占整体主营业务毛利的84.58%、73.84%和 64.66%。

图片

从数据占比可以看到,周六福的加盟比例有所“收敛”,呈现逐年下滑趋势。但这对于周六福来说,却也并非什么好事。尽管周六福在招股说明书中说,自营门店的优势之一是可以提高毛利率。但现实却完全相反。

从招股书可以看到,周六福的加盟模式主要向加盟商收取服务费,毛利率可达到99%-100%。报告期内,服务费的收入占总收入比例分别为17.28%、24.05%、30.59%,比重逐年递增。这也大大提高了周六福整体毛利率水平。

具体来看,报告期内,加盟模式下的整体毛利率分别为37.39%、41.61%、39.30%。

而自营模式的下的整体毛利率则分别为31.15%、29.61%、29%。

图片

可以看到,加盟模式与自营模式下的毛利率水平相差了近10%。反映在公司整体上,就是周六福近三年的毛利率由36.27%、37.62%,下滑至34.92%。

虽然加盟模式下存在不可控风险,但自营模式下公司自身需要承担运营管理及门店租金等费用开支,也因此毛利率不升反降。

但周六福“转型”多少又有点无奈。此前周六福冲刺IPO时曾被证监会发审委质疑对加盟依赖程度太高,因此公司近年来不断扩大自营门店规模。截至 2021年末,周六福拥有加盟店3,694 家,自营店也在由无到有增加至70家。

而此次IPO,周六福的野心更大——拟扩建直营店的规模将成倍扩张:三年时间将在”全国各城市的核心商圈开设120家自营店“。到时周六福的自营门店数量将累计达到190家,而目前公司毛利率水平也或难以持续。

品牌纠纷争议多

产品质量也屡遭投诉

说到周六福,还有一个绕不开的话题,就是品牌侵权。

周大福、周生生、周六福……看似都有“周氏”珠宝品牌,但其实周大福和周生生已创立近百年,是最早与“周”有关的珠宝品牌。而周六福则是由李伟柱、李伟蓬兄弟在2004年于深圳创立。尽管名字与周大福、六福珠宝等品牌有相似之处,但创始人既不姓周、也非老字号,因此常被吐槽为“傍大牌”,甚至被称为“山寨”。

两年前发审委问询中,即关注到了周六福商标、品牌保护等问题,要求其说明主要商标的取得及使用情况、多起商标权纠纷的原因等。据天眼查数据显示,截至8月29日,周六福涉及510条法律纠纷中,有353项侵害商标纠纷相关案件,13项商标权属、侵权纠纷案件。据此次更新披露的招股书,目前公司仍然存在数起未决诉讼。

图片

▲周六福公司司法纠纷案由统计前十 来源:天眼查

如果只是品牌纠纷,只涉及企业之间,但对于消费者而言,周六福在品控方面也存在争议。

招股说明书显示,生产模式上,周六福依赖于委外加工。公司首次IPO时曾披露,2017年至2020年上半年,其委外加工的成本分别占其总加工成本的76.77%、88.51%、92.87%和96.64%。虽然新招股书中并未透露委外加工的比例,但其表示,生产环节在珠宝产业链中的附加值相对较低,因此生产模式以委外加工为主,结合少量自行生产。

然而,委外加工是一把双刃剑,好处是公司无需在生产研发上过多投入,报告期内其研发费用率分别是0.12%、0.19%、0.35%,相对较低;但同时,也对公司的产品质量把控提出了更高的要求。

截至8月29日,机会宝在黑猫投诉检索发现,针对周六福产品有300多条投诉信息,投诉内容涵盖了销售服务、产品质量等方面,如产品变形售后不退、隐瞒黄金克数误导消费、产品质量差出现断裂等问题。

图片

▲关于周六福的网络投诉信息 来源:黑猫投诉

此外,由于需要在原材料端大量储备黄金、钻石原料用于委外加工,也导致周六福的存货占比较大。报告期内,公司存货账面价值分别为8.4,288.81万元、110,685.34万元和124,642.08万元,占总资产比例分别为60.38%、67.17%和61.35%。

上一篇
下一篇

为您推荐

发表回复

您的电子邮箱地址不会被公开。

返回顶部